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好意思光（MU.O）于北京时期2023年6月29日早的好意思股盘后发布了2023财年第三季度财报（截止2023年5月），重点如下：

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1、总体事迹：历经风雨，渐显朝阳。好意思光公司2023财年第三季度总营收37.52好意思元，同比下滑56.6%，略超阛阓预期（37.02亿好意思元）。收入的大幅下滑，主如果受存储行业下行的牵扯。公司2023财年第三季度达成净利润-18.96亿好意思元，同比下滑172.2%，连接出现大幅吃亏。这主要由公司受到行业不景气以及当季存货减计的影响。

2、分业务情况：DRAM&NAND，全面筑底。DRAM和NAND组成了公司98%的收入起原，而本季度两项业务再次出现了50%以上的下滑。这主如果存储行业举座需求疲软，导致DRAM和NAND居品的价钱出现较大的下落，从而影响公司分业务的收入。

3、下季度瞻望：2023财年第四季度交易收入为37-41亿好意思元（同比下滑41.3%），合乎阛阓一致预期为38.74亿好意思元；季度毛利率（GAAP）为-13%至-8%，毛利率环比连接普及。

举座来看，海豚君觉得好意思光的本次财报是略超预期的。

先看本次财报，鉴于存储行业低迷的情况，阛阓照旧调低了对公司的预期。关于收入端，37.52亿好意思元和阛阓预期（37.02亿好意思元）接近。而至于毛利率固然交出了-17.8%的数据，但这仍赫然好于阛阓预期的-22.9%。海豚君觉得这主如果因为，本季度公司骨子的存货情况优于此前预期，使得存货减计的数额低于预期值。

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阛阓更关怀的是，公司对将来的预期。公司本次给的下季度相通，固然仍将连接吃亏，但能看到好转的迹象。下季度公司收入相通为37-41亿好意思元，环比有所上升。毛利率的相通为-8%至-13%，环比将普及5pct以上。举座看公司的预期，对业务触底向好是有信心的。

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鸠集财报和行业情况，海豚君觉得：

1）行业面：存储行业照旧见底。公司本季度毛利率为负，即使剔除4亿好意思元存货减计的影响，毛利率仍然为负。刻下存储居品的价钱照旧冲突了盈亏均衡线，连接下降的空间不大。而同期分居品看，DRAM本季度的阛阓价钱跌幅赫然收窄，而NAND的阛阓价钱照旧出现回升的迹象；

2）公司面：存货情况赫然改善。公司本季度虽仍有存货减计，但金额环比有赫然的减少。跟着公司存货减计的减少，公司毛利率也有望连接普及，有助于公司在事迹端尽快扭亏为盈。

总的来说，本次财报连接开释公司触底好转的信号。再从投资角度来看，公司股价从年头于今高潮有34.46%，这里一部分是纳斯达克举座估值抬升的影响，还有一部分也包含了阛阓对公司好转的部分预期。股价的连接高潮，需要超预期的推崇来刺激。而本次财报的存货出清进展，亦然其中之一。

以下是具体分析

一、总体事迹：历经风雨，渐显朝阳

1.1交易收入

好意思光公司2023财年第三季度总营收为37.52亿好意思元，同比下滑56.6%，略超阛阓预期（37.02亿好意思元）。本季度收入的同比下落，主如果受公司中枢业务DRAM和NAND业务下滑的影响。前年以来存储行业的景气度下行，而卑鄙的需求疲软径直影响了居品价钱和拉货能源。

可是在环比层面，公司收入本季度出现了回暖的迹象。公司季度收入环比达成了1.6%的增长。在阅历了联结4季度的常常下滑后，本季度终于运行止跌回升。

1.2毛利情况

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好意思光公司2023财年第二季度达成毛利-6.68亿好意思元，毛利的吃亏赫然运行收窄。

名义来看，是由于在本季的交易资本高于交易收入导致。但骨子上，这是由于1）存储居品价钱常常下落，导致公司盈利能力握住收窄，2）公司在本季度再次作念了存货减计，这也影响了公司的毛利率。

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海豚君觉得，好意思光在行业低谷期进行库存减计，能加速公司从逆境中走出。而公司本季度存货减计大概为4亿好意思元，对公司毛利率的影响在11%傍边。如果把该影响剔除，公司本季度的骨子毛利率大概为-6.8%。

从好意思光的毛利率看，存储行业的价钱下落果决触底。这是由于行业有周期，公司及行业不会恒久隐忍吃亏。鸠集近2个季度的存货减计看，公司本季度存货减计大幅减少，海豚君估量公司的存货现象照旧有赫然好转。

1.3缱绻用度

好意思光公司2023财年第三季度缱绻用度9.77亿好意思元，同比下滑5.8%。缱绻用度率也有所下滑，下滑至26%。

其均分项用度来看：

1）销售及行政用度：本季度为2.19亿好意思元，同比下滑17%。销售及行政用度率为5.8%，同比普及2.7pct，占比普及主如果营收端变化导致。销售用度和营收推崇存一定的联系，本季有所减少，而行政用度相对刚性。从完全值看，公司本季度连接扫尾用度；

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2）研发用度：本季度为7.58亿好意思元，同比下滑1.9%。研发用度是公司缱绻用度的最大起原，本季度研发用度率达到20.2%。公司算作科技公司，对研发能力更为风趣。而从完全值看，公司的研发用度在本季度也连接下滑。主如果在行业不景气的情况下，公司事迹端承压进而对研发进入也有所扫尾。

1.4净利润情况

好意思光公司2023财年第三季度达成净利润-18.96亿好意思元，同比下滑172%，连接大幅吃亏。而在本季度，公司净利率为-50.5%。

公司本季度事迹的崩盘，主如果两方面的：1）存储价钱下行照旧冲突盈亏均衡线，公司盈利能力握住收窄；2）公司本季度连接进行存货减计，对净利润的影响“雪上加霜”，影响经由大概有4亿好意思元。

海豚君觉得存货减计，短期内形成事迹的愈加不胜，但中恒久能加速公司的存货出清，有意于公司更快地走出低谷。

二、分业务情况：DRAM&NAND，全面筑底

从最新的财报看， DRAM和NAND仍然是公司最遑急的收入起原，两者共计占比达到98%。因此对好意思光业务的变化，主要看DRAM和NAND业务的情况。

2.1DRAM

DRAM是公司最大的收入起原，占比达到70%以上。而本季度公司DRAM业务收入仅有26.72亿好意思元，同比下滑57.4%。这主如果受需求颓落的情况下，居品价钱握住下落所致。

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从季度数据看，好意思光的DRAM在本季度仍显弱势，在环比喻面也连接下落1.9%。在这其中，出货量大概有10%的加多，可是公司DRAM居品的出货均价也有10%傍边的下降。

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海豚君觉得主如果DRAM行业仍未走出低谷，居品报价仍在连接下滑。以DDR4 4G（512M*8） 1600MHz为例，居品报价从2023年3月初的1.153好意思元，下滑至6月初的1.018好意思元。

2.2NAND

NAND是公司第二大收入起原，占比在20-30%。而本季度公司NAND业务收入为10.13亿好意思元，同比下滑55.7%。固然NAND对公司事迹影响不如DRAM那么大，但本季度相同拦腰下滑的收入，也相同影响了公司本季度的营收情况。

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本季度好意思光的NAND业务照旧有所回暖，环比增长14.4%。在这其中，NAND的出货量大概有30%的增长，但公司NAND居品均价下滑15%傍边。

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而从NAND的阛阓报价看，以NAND Flash 64Gb 8G*8 MLC为例，居品在2023年3月初的报价3.852好意思元，而到6月初的报价为3.854好意思元。NAND阛阓的居品报价可能照旧运行触底回暖。

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本文作家：海豚投研，本文起原：海豚投研宝马会三公，原文标题：《好意思光科技：AI波浪掀翻，拐点已至？》

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